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本次定增項(xiàng)目將對(duì)中儲(chǔ)股份現(xiàn)有物流信息系統(tǒng)和電子商務(wù)平臺(tái)進(jìn)行全面改造升級(jí),實(shí)現(xiàn)公司由傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變。

募資20億,發(fā)力線下物流節(jié)點(diǎn)與線上信息化建設(shè)。上海到重慶物流公司出臺(tái)定增預(yù)案,非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)18,260.68萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)不低于10.91元/股,擬募集資金總額不超過(guò)199,224.00萬(wàn)元,發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)十家的特定對(duì)象(控股股東中儲(chǔ)總公司、實(shí)際控制人中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)不進(jìn)行認(rèn)購(gòu)),最終發(fā)行對(duì)象將以競(jìng)價(jià)方式確定。本次募集的20億資金投向可以分為兩類(lèi):新物流節(jié)點(diǎn)的建設(shè)和物流網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)。這四個(gè)項(xiàng)目可以讓公司現(xiàn)有土地資源增加約100萬(wàn)平米,并且跳出了原來(lái)大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)為主的范疇,積極發(fā)展冷鏈、消費(fèi)品物流倉(cāng)儲(chǔ)、期貨交割庫(kù)、智能交通等現(xiàn)代化倉(cāng)儲(chǔ)模式,極大的加強(qiáng)了倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值,為公司倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外,本次定增項(xiàng)目將對(duì)中儲(chǔ)股份現(xiàn)有物流信息系統(tǒng)和電子商務(wù)平臺(tái)進(jìn)行全面改造升級(jí),實(shí)現(xiàn)公司由傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變。

國(guó)企改革的大背景下,本次定增有望引入戰(zhàn)略投資者。國(guó)資委要求,在完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域,國(guó)有資本不需要控制并可以由社會(huì)資本控股的國(guó)有企業(yè),可采取國(guó)有參股形式或者可以全部退出。原有國(guó)有物流巨頭的體制、管理能力越來(lái)越不能適應(yīng)物流業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng),引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)展混合所有制,將能極大的激發(fā)中儲(chǔ)這類(lèi)資源型國(guó)企的效率。由于本次融資規(guī)模達(dá)20億之巨,且發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10個(gè),一般財(cái)務(wù)投資者很難支撐如此大的投資量。鑒于國(guó)企混合所有制改革的背景,和此次定增募投項(xiàng)目在物流網(wǎng)絡(luò)上的深耕,因此,我們認(rèn)為,公司有望以此次增發(fā)為契機(jī)引入戰(zhàn)略投資者。

電子商務(wù)時(shí)代,公司旗下倉(cāng)庫(kù)資源被顯著低估。以普洛斯最近一次資本運(yùn)作的交易價(jià)格測(cè)算,普洛斯中國(guó)物業(yè)的單價(jià)估值為5389元/平米。而中儲(chǔ)股份目前市值約131億元,產(chǎn)權(quán)物業(yè)面積約450萬(wàn)平米(運(yùn)營(yíng)面積640萬(wàn)),測(cè)算下來(lái)物業(yè)單價(jià)僅為2911元/平米。而僅考慮公司未來(lái)待開(kāi)發(fā)的200萬(wàn)平米的商業(yè)物業(yè)價(jià)值已達(dá)到155億元。因此,公司通過(guò)較目前股價(jià)打折約25%的定增價(jià)格引入戰(zhàn)略投資者的吸引力也是巨大的。

投資建議:重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。上海到重慶物流由于增發(fā)最終完成可能在下半年,我們暫不考慮攤薄,預(yù)計(jì)2013年至2015年EPS分別為0.45元、0.66元、0.94元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為31、21、15倍�？春霉�司積極將傳統(tǒng)物流與電商、物聯(lián)網(wǎng)、金融融合,以及商業(yè)地產(chǎn)有望持續(xù)提供業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力,且公司若能成功通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混合所有制改革,效率將大大提升,重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。